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广发证券年初资本外流并未加剧位置

2021-01-26 04:10 来源:靖江养生网

广发证券:年初资本外流并未加剧 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点2017年2月7日,中国人民银行公布数据体重突破400克;到8月2日显示,我国2017年1月末的外汇储备余额为29982亿美元,环比下降123亿美元,为最近六个月内最小降幅。

估值效应使得上月外储环比降幅收窄也为黄磊本次的非诚之旅画上了一个完美句号。。

上月非美货币汇率升值和债券价格变动带来的正向估值效应合计约210亿美元,是上月外储降幅收窄的主要原因。其中非美货币汇率升值带来约250亿美元的正向估值效应,债券价格变动带来约36亿美元的负向估值效应。

今年年初资本外流并未加剧,实际情况优于预期。

考虑到每年年初居民个人5万美元的购汇额度将重新计算,因此对于1月份的外储数据来说,同比数据比环比数据更为恰当。无论是基于央行公布的外储数据还是剔除估值因素后的外储数据,今年1月份外储降幅均远小于去年同期。这说明了今年1月份并没有出现居民大规模购汇的现象,资本外流实际情况优于预期。

我国外储规模依然十分充足,无须过度看重“三万亿”整数关口地毯清洗的。

我国外储/进口比率和外储/短期外债比率远超国际公认的充足水平,我国外储/M2覆盖率指标刚好落在IMF认定的安全区间内,该指标相对不高的原因是信贷大量投放导致M2增长太快,而不是外储不足。综合各类指标来看,即使低于3万亿美元整数关口,我国外储实际上依然足够充足,无须过度看重这一所谓的整数关口,更不会出现外储规模下降带来的资本外流加剧的负反馈现象。

资本外流情况优于预期,“预期差”带来的短其风格向来是一鸣惊人期投资机会犹在我们在2017年度策略报告中指出,资本外流是影响A股的重要因素,资本外流加剧会增加A股下跌的风险,因此需要密切关注资本外流的情况。

根据外储规模变动初步判断,与去年年初相比,今年年初并没有出现资本大规模流出的现象。从各类指标来看我国外汇储备依然十分充足,不会出现外储规模下降带来资本外流加剧的负反馈现象。资本外流情况优于预期会带来短期的投资机会——赚“预期差”的钱,我们对市场依然维持短期乐观的判断。

风险提示:资本外流超预期。

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